兴证期货：天胶单边上涨 短线逢低吸纳

 

　　后市展望及策略建议

 

　　展望12月走势，受国际国内诸多方面利多利空因素的中性偏多作用，在周边东京胶市、新加坡胶市双双持续上涨的走势牵制下，沪胶后市仍将延续原先已形成的单边上涨走势，但同时也受制于全球宏观经济、金融形势中性因素影响，虽然短线可能技术性回调，但中期可能重新回归单边涨势，操作上宜以短线逢低吸纳为主。

 

　　1.宏观经济及金融形势分析

 

　　10月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%，比上月上升0.8个百分点，在临界点之上明显回升。

 

　　中国11月官方制造业PMI、非制造业PMI继续明显回升，均创下逾两年新高。制造业和非制造业共同再度回暖，企业预期继续向好。

 

　　中国11月官方制造业PMI51.7，创逾两年来新高，预期51，前值51.2。中国11月官方非制造业PMI54.7，前值54。

 

　　分企业规模看，大、中型企业PMI为53.4%和50.1%，分别比上月上升0.9和0.2个百分点，均高于临界点；小型企业PMI为47.4%，低于上月0.9个百分点，继续位于收缩区间，降幅有所加大。

 

　　从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，从业人员指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数低于临界点。

 

　　生产指数为53.9%，比上月上升0.6个百分点，连续4个月上升，继续位于临界点之上，表明制造业生产持续加快。

 

　　新订单指数为53.2%，比上月上升0.4个百分点，连续两个月上升，高于临界点，表明制造业市场需求保持增长态势。

 

　　从业人员指数为49.2%，比上月回升0.4个百分点，仍低于临界点，表明制造业企业用工量有所减少，但降幅继续收窄。

 

　　原材料库存指数为48.4%，比上月回升0.3个百分点，仍位于临界点以下，表明制造业主要原材料库存量降幅小幅收窄。

 

　　供应商配送时间指数为49.7%，比上月下降0.5个百分点，落至临界点以下，表明制造业原材料供应商交货时间有所放慢。

 

　　分行业看，服务业商务活动指数为53.7%，比上月上升1.1个百分点，为年内高点，表明服务业稳中向好。其中零售业、铁路运输业、水上运输业、邮政业、装卸搬运及仓储业、互联网及软件信息技术服务业、货币金融服务业、资本市场服务业、保险业等行业商务活动指数均位于较高景气区间，业务总量实现较快增长。航空运输业、餐饮业、房地产业等行业商务活动指数位于临界点以下，业务总量有所减少。受气候逐渐转冷的影响，建筑业商务活动指数为60.4%，比上月回落1.4个百分点，但仍位于高位景气区间。

 

　　新订单指数为51.8%，比上月上升0.9个百分点，连续三个月高于临界点，为近两年高点，表明非制造业市场需求稳步增长。分行业看，服务业新订单指数为51.2%，比上月上升0.8个百分点，继续位于临界点以上。建筑业新订单指数为55.1%，比上月上升0.9个百分点，高于临界点。

 

　　投入品价格指数为53.5%，比上月小幅回落0.2个百分点，仍为今年以来的次高点，表明非制造业企业用于生产运营的投入品价格总体水平继续上涨，但涨幅略有收窄。分行业看，服务业投入品价格指数为52.5%，比上月回落0.7个百分点，建筑业投入品价格指数为58.8%，比上月上升2.3个百分点。

 

　　销售价格指数为51.4%，比上月微落0.1个百分点，连续4个月高于临界点，表明非制造业销售价格总体水平连续上涨。分行业看，服务业销售价格指数为51.1%，比上月回落0.2个百分点。建筑业销售价格指数为53.1%，比上月上升0.7个百分点。

 

　　从业人员指数为50.6%，比上月上升0.6个百分点，今年以来首次升至扩张区间，表明非制造业企业用工量有所增加。分行业看，服务业从业人员指数为49.6%，比上月回升0.3个百分点。建筑业从业人员指数为55.9%，比上月上升2.0个百分点，创年内新高。业务活动预期指数为60.7%，比上月微升0.1个百分点，位于高位景气区间。

 

　　11月份，制造业PMI为51.7%，比上月上升0.5个百分点，延续上行走势，升至两年来的高点，主要呈现出四方面特点。

 

　　一是生产和市场需求进一步回升，企业采购意愿增强。生产指数和新订单指数为53.9%和53.2%，分别比上月上升0.6和0.4个百分点，均创今年高点。采购量指数为52.9%，连续两个月上升。

 

　　二是消费品制造业扩张继续加快。消费品制造业PMI为53.2%，比上月上升1.5个百分点。其中农副食品加工业、食品及酒饮料精制茶制造业、汽车制造业等行业PMI均在53.0%以上，延续了较快的扩张态势。

 

　　三是高技术制造业和装备制造业保持平稳较快增长。高技术制造业和装备制造业PMI为53.2%和52.5%，分别高于制造业总体水平1.5和0.8个百分点。其中医药制造业、电气机械器材制造业、计算机通信及其他电子设备制造业等行业PMI均在52.0%以上。

 

　　四是进出口有所改善。新出口订单指数和进口指数为50.3%和50.6%，分别高于上月1.1和0.7个百分点，双双回升至临界点以上，且为年内高点。

 

　　与此同时，企业生产经营中仍存在一些困难。一是反映原材料价格和运输成本上涨的企业比重超过三成，为近三年的高位。二是近期人民币汇率出现较大波动，进口原材料成本有所增加，对计算机通信及其他电子设备制造业等行业影响较大。三是小型企业生产经营状况仍明显不如大中型企业。小型企业PMI为47.4%，低于上月0.9个百分点，继续位于收缩区间，而且降幅有所加大。大、中型企业PMI为53.4%和50.1%，分别比上月上升0.9和0.2个百分点，均高于临界点。

 

　　2.非制造业商务活动指数继续走高

 

　　11月份，中国非制造业商务活动指数为54.7%，比上月上升0.7个百分点，连续三个月上升，为2014年7月以来的高点，继续保持平稳较快增长。

 

　　服务业景气度稳中有升，持续向好。商务活动指数为53.7%，比上月上升1.1个百分点，为年内高点。

 

　　受“双十一”促销活动等因素的影响，批发零售、邮政快递、装卸搬运及仓储等行业经营活跃，业务总量增长较快。随着制造业扩张步伐的加快，与之相关的生产性服务业实现快速增长，商务活动指数为61.1%，比上月上升5.6个百分点。

 

　　其中铁路运输、水上运输、互联网及软件信息技术服务、货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均位于60.0%以上的高位景气区间，表现出较强扩张态势。服务业市场需求继续向好，新订单指数为51.2%，比上月上升0.8个百分点，连续三个月高于临界点。建筑业景气度高位回落。随着冬季气候逐渐转冷，建筑业生产增速呈现季节性回落，商务活动指数为60.4%，比上月回落1.4个百分点，但仍位于较高景气区间。从市场需求看，新订单指数为55.1%，高于上月0.9个百分点，建筑业有望继续保持较快增长。

 

　　国际方面，欧盟委员会11月29日公布的数据显示，欧元区11月经济景气指数为106.5，虽然高于前一月的106.3，但低于预期的106.8，显示出欧元区经济复苏之路仍不平坦。其它分项数据显示，欧元区11月企业景气指数为0.42，低于预期的0.6，但高于前一月的0.55。欧元区11月工业景气指数为-1.1，低于预期的-0.5，以及前一月的-0.6。欧元区11月服务业景气指数为12.1，低于预期的12.5，前值由12修正为12.1。欧元区11月消费者信心指数终值为-6.1，与预期和初值一致。

 

　　欧盟统计局稍早前发布的数据显示，欧元区三季度GDP环比增长0.3%，同比增长1.6%，由于政治不确定性增加及全球贸易更为疲软等因素，欧盟委员会还削减了欧元区GDP预期。欧盟委员会最新预计，今年欧元区经济将增长1.7%，2017年则将增长1.5%。

 

　　国内外宏观经济形势，对天胶构成中性偏多作用。

 

　　3.全球天胶供需关系分析

 

　　国际橡胶研究组织(IRSG)发布预测，以目前东南亚种植情况来看，可以种植橡胶的资源殆尽，认为2020年全球橡胶将会出现供不应求的局面。以现有的产能1250万吨来看，届时全球天然橡胶消费量将到达1360万吨，需求大大超过产能。

 

　　而近期市场也热衷于讨论未来几年ANRPC的供应能力，那就看看东南亚主产国种植状况。从总种植面积来看，2016年ANRPC的总面积达到1154万公顷，一直有增无减。但是增速却是逐年递减，从2010年的4%滑落至今年的1.8%。可见IRSG预测橡胶种植面积资源殆尽还是有据可依。

 

　　市场关注的供应增量还是要落到新种植面积上，从ANRPC的新增种植面积来看，2012年开始新种植面积有着急速下滑，从新增48万公顷下落到2016年的9.4万公顷。低胶价的确打击着ANRPC的橡胶种植热情。从2012年的数据来看，我们可以明显的看到泰国方面新增种植面积减少，越南方面确实有着激增，且越南在2008-2012年的新增种植面积都高于其他国家。以橡胶6-7年的种植周期来看，越南在2013年超越马来西亚成为第三大橡胶出产国也是有原因的。总的来看，2013年-2016年是新增面积明显下滑的几年，对应2019年-2023年应该是ANRPC供应增长乏力的几年。

 

　　橡胶树的旺产期可达10年，以目前泰国橡胶树树龄分布来看，到2020年前高产树还是占大部分。所以泰国产能影响更多在于种植区是否发生灾害，而未来橡胶产量增量更多关注在越南。天胶供需缺口更多在于需求增长大于供应增长。

 

　　从ANRPC的开割面积来看，2016年的开割总面积为866万公顷，且近几年ANRPC的开割率都稳定在75%左右。其中印尼今年的割胶面积为303万公顷，割胶率为83%，而泰国方面开割面积为283万公顷，开割率为91%。大体来看，ANRPC开割面积的趋势与总种植面积相似，总量在上升但是增速仍在减少，从2010年的4.6%下降到今年的1.6%。

 

　　天然橡胶生产国协会(ANRPC)数据显示，2016年1-10月ANRPC成员国天然橡胶供应量有望增加0.4%；天胶供应量已经连续3年增长速度放缓。从2013年的增长速度为5%，2014年增长速度下降至1.9%，而2015年增长速度仅有0.8%。

 

　　ANRPC成员国天然橡胶消费量占全球总消费量的65%，2016年有望继续增长4.5%。当前供需面有利于产业发展。

 

　　第9届ANRPC橡胶年会于2016年10月17-18日在印度举行，来自14个成员国橡胶产业领导、政策制定者及分析师将出席本次会议，2017年年会将在越南举行。

 

　　从数据来看，印尼有着最大的橡胶种植面积为364万公顷，而泰国以309万公顷排名第二。

 

　　之所以泰国产量能超印尼，主要还是靠着自身年轻的胶树们及90%的高割胶率，而印尼方面橡胶树产量就稍许小一点。

 

　　受此影响，沪胶主力合约RU1705由10月31日收盘价14615元上涨至11月30日收盘价17775元，累计涨幅为3160元，相对涨幅为21.62%。

 

　　由此对天胶构成中性偏多作用。

 

　　4.主要产胶国产量分析

 

　　4.1泰国天胶产量分析

 

　　图1：泰国天胶产量分析

 

　　兴证期货：天胶单边上涨

 

　　数据来源：兴证期货研发部，WIND

 

　　11月4日，总理巴育上将发表讲话时说到，政府帮助农民的措施覆盖全面，包括农业生产的上中下游环节，会派出工作小组去长久地解决问题，强调不想破坏大米生产规律，恳求政治界停止干预和扭曲事实。

 

　　长期以来，农民经常会遭遇大米行情下跌的问题，这里面存在仅靠农业种地可能不足维持生计的问题，而农业合作团体还未有足够的稳健和实力，使得在与碾米厂、中间商的交易中缺乏话语权，同时在稻米种植中缺乏对稻米增加附加值的创新技术的研究，这些问题都导致种地的收入不稳定，须借贷解决经济拮据。

 

　　从农业的基本生产资料如土地、水、气候、种植知识、种子、除虫剂和肥料等；然后进到农业生产阶段的元素如生产资金、农业机械、碾米厂、加工制造和创新等；再到农业生产的后期阶段，如国内市场、出口等。无论如何，政府对农民提供帮助的措施，也在不断研究和调整中，包括修正失误，避免重蹈前届政府的覆辙。

 

　　短期措施方面，政府决定对2016至2017年产季为农民提供帮助和保护大米价格平稳，在市场方面的措施包括，1.实施2016至2017年产季的年产稻生产中，为农民提供暂缓出售稻谷的帮助贷款资金，规定每吨稻谷提供不超过市场价格90%的贷款帮助；2.对参与计划的农民、农业合作社、农民生产实体等提供稻谷晾晒费用和人工费用补贴；3.为2016至2017年产季种植茉莉香米的个体生产农民提供收割和提高大米质量加工费用补贴，实施期间从2016年11月1日起至2017年2月28日止。

 

　　此外，还有另外一个帮助解决的办法是让消费者组成团体，然后与生产团体直接联系购买大米。

 

　　有多个单位、公司和团体已经表示提供场地让农民摆卖大米，不收任何费用。

 

　　同时还有相关部门提出建议，为农民进行职业技能培训，以让农民在农闲时间有机会从事副业或进行就业，以有经济收入，其中也包括教会农民进行网上销售农产品的技能。对帮助农民建立可持续发展的长期工作，政府制定了全面帮助农民发展的计划，要从观念上帮助农民树立新的农业生产观念，以多从市场因素去考虑和决策农业生产，包括：1.以市场引导种植；2.制定大米发展和各类大米标准；3.全面调整种植生产结构；4.以巴差叻的工作系统，在生产和交易中建立更加照顾农民利益的机制。

 

　　政府对农民的帮助措施将努力进行全面覆盖，将农业生产的上中下游环节都包括其中。同时重申政府不会破坏农业生产规律，不会破坏泰国农民的生活方式，只想长期地解决问题，让农民可持续长期地发展。

 

　　针对种植结构调整计划，政府也努力通过推出有吸引力的措施，让农民自愿参与，以取得最好的效果。除了茉莉香米，国内的其他一些农产品如白米、玉米(1553, 16.00, 1.04%)等的重要性也日益突显，国家经济部门也要加强计划工作，以更加全面地帮助农民解决问题，让农民的经济收入更加稳定和生活得到更好的改善。

 

　　统计数据显示，截止今年9月，泰国天胶产量为43万余吨，同比8月的41万余吨增加2万余吨，增长幅度为4.88%，1-9月，泰国天胶产量为315万余吨，同比去年1-9月的312.98万余吨增加2.02万余吨，增长幅度为0.65%。

 

　　综合泰国国内多种因素，对天胶构成中性偏多作用。

 

　　4.2印尼天胶产量分析

 

　　图2：印尼天胶产量分析

 

　　兴证期货：天胶单边上涨

 

　　数据来源：兴证期货研发部，WIND

 

　　近期，印度尼西亚苏南省省长与5家中国公司负责人见面，讨论在当地建立轮胎工厂事宜。为吸引投资，印尼计划在苏南省的丹绒阿比阿比，建立海港和经济特区。

 

　　印尼苏南省工业和贸易局局长柏马纳表示，当地政府定下时间表，上述海港和经济特区最迟将于2018年运营。

 

　　苏南省是印尼天然橡胶主要生产地之一。当地政府期望投资者到该地新建轮胎工厂。据悉，来自中国、韩国、日本，以及印度的投资者，对在该地建设轮胎工厂很有兴趣。印尼橡胶业协会苏南省分会主席亚历克斯称，为发展橡胶下游产业，当地政府必须努力设法使上述海港工程获得成功。

 

　　近两年，因天然橡胶价格低迷，该地区的经济增长一度停滞。

 

　　印尼轮胎公司KramaYudhaTigaBerlian曾于1980年在苏南省设厂，但这家公司随后把生产基地搬到了爪哇岛。

 

　　综合外媒报道，两家轮胎企业共计划投资13亿美元，在印度尼西亚兴建轮胎厂。他们是台湾建大轮胎和印度MRF轮胎公司。

 

　　建大轮胎旗下印尼建大橡胶公司副总经理曾(A-DunTseng)称，该公司计划投资3亿美元，在印尼万丹建厂。这个工厂将生产摩托车和脚踏车轮胎，拟定日产能为1.5万条外胎、1万条内胎。

 

　　这个轮胎厂将成为建大轮胎全球第九家工厂。建大轮胎在中国台湾拥有两家轮胎厂，在中国大陆拥有3家工厂，另外3家工厂设在越南。据了解，建大已着手从中国进口轮胎设备至印尼，但工厂相关文件仍需当地政府批准。

 

　　与此同时，印度最大轮胎企业MRF公司，也考虑在印尼投资设厂，预计投资额约为10亿美元。印尼轮胎业协会总主席阿兹斯。巴内称，MRF公司已与该协会会晤，表达投资愿望。统计数据显示，截止今年9月，印尼天胶产量为25.4万余吨，同比8月的26.34万余吨缩减0.94万余吨，缩减幅度为3.57%，1-9月，印尼天胶产量为240.98万余吨，同比去年1-9月的239.47万余吨增加1.51万余吨，增长幅度为0.63%。

 

　　由此对包括印尼天胶供应均将产生中性偏多作用。

 

　　4.3马来西亚天胶产量分析

 

　　图3：马来西亚天胶产量分析

 

　　兴证期货：天胶单边上涨

 

　　数据来源：兴证期货研发部，WIND

 

　　马来西亚是东南亚老牌天然橡胶生产国，橡胶种植业曾是其两大支柱产业之一。随着马来西亚工业化进程加快和油棕种植业发展，橡胶种植与生产逐年萎缩。

 

　　虽然，在天然橡胶生产方面，马来西亚与泰国相比难以望向其背，但马来西亚仍是世界上主要产胶国之一，特别是其下游橡胶产业遥遥领先于东南亚其他国家。

 

　　统计数据显示，截止今年9月，马来西亚天胶产量为6万余吨，同比8月的5.8万余吨增加0.2万余吨，增长幅度为3.45%，1-9月，马来西亚天胶产量为48.13万余吨，同比去年1-9月的52.64万余吨缩减4.51万余吨，缩减幅度为8.57%，马来西亚天胶产业现状将使胶价受到较强支撑作用。

 

　　4.4印度天胶产量分析

 

　　图4：印度天胶产量分析

 

　　兴证期货：天胶单边上涨

 

　　数据来源：兴证期货研发部，WIND

 

　　据悉，印度轮胎标识使用费将上涨，上涨幅度为12000卢比/年。

 

　　原标识使用费为TBR(卡客车胎)230000卢比/年，PCR(轿车胎)246000卢比/年。杭州朗亦德标准技术服务有限公司工作人员称，这次涨价的起始计算日期为2016年8月，印度标准局(BIS)会在近期发布相关涨价通知。

 

　　印度的产品监督机构为印度标准局(BIS)，负责印度标准法规的制定和产品认证。轮胎产品通过认证后，BIS会签发一份授权使用其标识的公函，准许厂家在胎侧打上标识，

 

　　以示其产品符合印度标准要求。

 

　　统计数据显示，截止今年9月，印度天胶产量为6.3万余吨，同比8月的5.8万余吨增加0.5万余吨，增长幅度为8.62%，1-9月，印度天胶产量为43万余吨，同比去年1-9月的41.2万余吨增加1.8万余吨，增长幅度为4.36%。由此对印度橡胶价格走势产生利多作用。

 

　　4.5中国天胶产量分析

 

　　图5：中国天胶产量分析

 

　　兴证期货：天胶单边上涨

 

　　数据来源：兴证期货研发部，WIND

 

　　经过了60多年的发展，我国天然橡胶产业不断壮大，现已有1700多万亩胶园，天然橡胶产能100万吨、年产量85万吨以及吸纳300多万人就业。

 

　　多年来，国家天然橡胶产业技术体系对该产业的发展起到了非常重要的作用。体系围绕产业发展需求，开展共性技术和关键技术研究、集成、试验和示范，为天然橡胶产业发展提供全面系统的技术支撑，同时推进产学研结合，提升区域创新能力，增强我国天然橡胶产业竞争力。

 

　　天然橡胶具有优良的回弹性、绝缘性、隔水性及可塑性等特性，经适当处理后，在拉伸强度、伸长率、耐磨性、撕裂和压缩永久变形等性能上都优于大多数合成橡胶，因此被广泛应用。天然橡胶能够在杜仲、银胶菊、印度榕等2000多种植物中合成，但目前只有巴西橡胶树具有商业价值，其单产高、橡胶质量好、容易采收，且经济寿命长达三十多年，其总产量占目前世界天然橡胶总产量的99%以上。

 

　　自1898年开始人工栽培巴西橡胶树以来，世界天然橡胶种植业已有120多年历史。目前全球有60多个国家种植橡胶树，其中90%以上集中于亚洲地区。2015年全球橡胶种植面积约1418万公顷，干胶产量为1260万吨，同比增长1.7%和2.3%。

 

　　橡胶树对气候条件比较敏感，是典型的热带乔木树种，喜高温高湿静风环境，我国为非传统植胶区，受区域气候条件的影响，适宜植胶的土地面积相当有限。

 

　　目前，我国植胶业主要分布于海南、云南和广东等省区。2015年，云南种植面积约57.3万公顷，海南约54.2万公顷，广东约4.2万公顷；海南和云南的产量占全国产量的98%，其中云南占53.8%。我国天然橡胶种植面积仅次于印度尼西亚和泰国，居世界第3位，产量仅次于泰国、印度尼西亚和越南，居世界第4位。

 

　　国家天然橡胶产业技术体系经过7年建设，设置了育种、栽培、采胶、病虫防控、产品初加工、产业经济等11个岗位。基本形成了上、中、下游研究的完整链条。并在云南、海南、广东三个主产区设立了11个综合试验站，形成了全国天然橡胶种植试验示范、科技服务协作网络。经过7年的协同工作，体系研发出小筒苗培育技术、死皮康复综合防治技术、介壳虫和根病综合防控技术、天然橡胶单螺杆脱水技术、微波干燥技术，形成天然橡胶低碳加工工艺，选育并审定鉴定了3个新品种。

 

　　其中，“热垦525”等不仅在干胶产量上有10%的提高，而且开割前每年增粗在8.5厘米以上，可缩短非生产期1年。10年生植株立木材积平均可达0.3立方米，材积增加20%以上。这显著提高了单位面积的产出和经济效益，未来将变革我国植胶业的品种结构。

 

　　并且，防雨割胶技术在云南、海南、广东等多雨地区得到广泛应用，避免了雨冲胶而损失产量。值得一提的是，天然橡胶低碳加工新技术较原有技术低碳清洁、节能环保，周边各胶厂对此表现出浓厚的兴趣。

 

　　体系通过各试验站在各示范县综合使用高效低频刺激割胶技术、橡胶树配比施肥技术、胶园生态保育技术、病虫害综合防控技术等，2008—2013年间累计推广应用面积389万亩，产量比常规割制增加5.67%，新增橡胶干胶产量13538吨，按当时的平均胶价2.42万元/吨计算，新增产值3.27亿元。

 

　　新品种和新技术的综合使用对增粗效果也非常明显，橡胶树中小苗年平均增粗均可达到8厘米，非生产期由7-8年短缩为6-7年，节约了企业的生产管理成本。在服务产业方面，根据天然橡胶科技培训和地方产业部门需求，编写了包括橡胶栽培技术、割胶知识等手册，开展割胶知识问答，科技培训效果显著。

 

　　国内胶农的割胶收入大幅下降，弃割外出打工或间歇性割胶的胶农不断增多，砍胶树改种其他作物的现象在云南、海南植胶区均有发生，我国天然橡胶产业的稳定发展受到威胁。虽然国家加大了良种补贴力度，将籽苗和小苗芽接苗补贴标准由3元/株提高到5元/株，但胶农种植天然橡胶的积极性受挫，植胶意愿仍然非常低。

 

　　目前，天然橡胶种植业大部分作业倚赖手工劳动也是一个亟须考虑的现实问题。占生产成本70%左右的采胶作业，完全倚赖手工。

 

　　割胶工作时间苛刻、环境恶劣，且技术要求高、劳动强度大。再加上胶价长时间处于低谷，胶工收入大幅下滑，生产生活难以为继。现在割胶工流失严重，年轻人不愿意割胶，割胶队伍后继乏人。

 

　　据海胶集团人力资源部门数据，目前公司女员工平均年龄43.6岁，男员工47.1岁。随着未来经济的不断发展，劳动力缺乏将成为常态。

 

　　因此，必须加快研发适用于各种类型胶园的托管机械化作业技术研究，研发替代人工割胶的机械化、智能化采胶技术和装备，开展轻简技术研究，转变生产发展模式，适应社会发展对技术发展的要求。

 

　　在加工方面也存在一些问题。我国天然橡胶产品初加工存在的主要问题是产品型号单一，主要还是5号标胶，不契合市场主要制造轮胎等产品的需求。

 

　　另因采收和初加工质量控制方面不够严格和技术差异等原因，存在同一型号或不同批次的产品质量一致性不够好，不能满足国防军工或高端市场对高品质天然橡胶产品的需求。并且，我国天然橡胶初加工厂的生产线还未完全实现自动化，在压绉造粒后的天然橡胶半成品进行自动装料卸料、干燥、码垛等工序环节需要大量的人力来完成，人工操作频繁、人力成本大，自动化智能化水平低，严重制约了天然橡胶初加工的发展。未来需要大力发展自动化、机械化，减少劳动成本，提高效率。

 

　　面对天然橡胶产业发展面临的诸多问题和挑战，首先要辩证认识危机，对待危机。应充分调动系统行业的力量，加大改革力度，调整产业结构，增强市场适应力和竞争力，同时争取国家支持，上下齐心协力地共渡难关。

 

　　尽管产业处于低迷状态，天然橡胶产业仍然是南部热带地区重要的农业产业，目前尚无其他产业可以替代。

 

　　传统天然橡胶生产技术成熟，产品易加工保存，市场规模大，适宜于大规模生产，也可作集约化经营。收益虽受市场影响但一般不会绝收，只是收入或多或少。

 

　　这十分有利于偏远山区等地发展商品化生产和脱贫致富。

 

　　由于在军工及特殊用途领域中天然橡胶具有不可替代性，因此天然橡胶产业是一种战略资源产业，国家需求将是天然橡胶产业发展第一位的目标。

 

　　基于这样重要的地位，无论现在还是未来，必须下大力气发展和保护，所以相信天然橡胶产业一定大有前途。

 

　　统计数据显示，9月，中国天胶产量为11万余吨，同比8月的9.6万余吨增加1.4万余吨，增长幅度为14.58%。1-9月，中国天胶产量为51.99万余吨，同比去年1-9月的55.74万余吨缩减3.75万余吨，缩减幅度为6.73%。

 

　　由此国内天胶生产动态对天胶构成中性偏多作用。

 

　　4.6越南天胶产量分析

 

　　图6：越南天胶产量分析

 

　　兴证期货：天胶单边上涨

 

　　数据来源：兴证期货研发部，WIND

 

　　天然橡胶生产国协会(ANRPC)编制的《天然橡胶趋势和统计》显示，2016年前9个月ANRPC成员国天然橡胶总产量为795.2万吨。根据ANRPC发布的官方统计数据显示，这与11个成员2015年前9个月的总产量795.4万吨非常接近。

 

　　ANRPC估计2016年全年其天然橡胶产量为1109.2万吨，较2015年的1104.2万吨小幅增长0.5%。

 

　　ANRPC称，今年前9个月，中国、菲律宾和马来西亚天然橡胶产量分别下降6.7%、8.2%和10%。泰国和印尼增长0.6%，越南和印度增长4.4%，柬埔寨增长6.1%，斯里兰卡增长7.2%。统计数据显示，截止今年9月，越南天胶产量为10.5万余吨，同比8月的11万余吨缩减0.5万余吨，缩减幅度为4.55%，1-9月，越南天胶产量为74.1万余吨，同比去年1-9月的71万余吨增加3.1万余吨，增长幅度为4.37%。

 

　　越南橡胶产业动态，对天胶市场构成多空交织的中性偏多作用。

 

　　5.中国天胶库存量分析

 

　　图7：中国天胶库存量分析

 

　　兴证期货：天胶单边上涨

 

　　数据来源：兴证期货研发部，WIND

 

　　国内天胶库存数据包括产区橡胶厂和胶农库存、青岛保税区现货库存和最终用户(工厂)库存。

 

　　国内天胶产区方面，目前时值天胶供应旺季，由于进口压力减轻，致使天胶库存量稳步减轻。

 

　　青岛保税区库存量稳步缩减，说明国内进口胶供应呈现缩减态势，进口橡胶库存压力逐渐减轻。而国内期货天胶库存持续增加，胶价承受压制作用加重。

 

　　期市库存方面，截止到11月25日，上期所库存量大幅缩减128692吨至237602吨，其中注册仓单大幅缩减129410吨至170250吨，库存和仓单压力显著减轻。

 

　　青岛保税区库存方面，截止11月16日，橡胶库存量为9.09万余吨，较10月31日的8.32万余吨增加0.77万余吨，其中天胶库存量为5.54万余吨，较10月31日的4.76万余吨增加0.78万余吨，仅仅小幅增加，因此对胶市压制作用相对较弱，预计青岛进口胶库存量还将维持低位增减变化趋势。

 

　　实盘压力显著减轻，虽然国内产区遭遇干旱等不利气候影响，但新胶依然源源不断流入期货市场注册成仓单，期货市场正成为国产胶抛售的理想场所。由此将对天胶市场期货和现货价格走势构成多空交织的双向作用。

 

　　6.中国天胶消费量分析

 

　　图8：中国天胶消费量分析

 

　　兴证期货：天胶单边上涨

 

　　数据来源：兴证期货研发部，WIND

 

　　2015年橡胶工业经济运行基本是下行走向，根据协会统计，2015年橡胶工业产值、销售收入、出口交货值均呈下滑，下降幅度达12%、实现利润下降17%。2016年以来，橡胶工业运行主要指好，销售收入增长，出口交货值同比下降。

 

　　轮胎是橡胶工业中的主导制品，也是橡胶消耗最多的产品，其橡胶消耗约占橡胶工业总消耗量的70%。

 

　　中国轮胎产业从2005年(2.5亿条)开始超越美国(2.28亿条)成第一生产大国，连续12年位居世界第一。

 

　　美国第二，日本第三。随着我国汽车工业的快速发展和高速公路的不断延伸，拉动了橡胶工业发展，轮胎产业经历了十几年的快速发展使我国轮胎在世界上占有重要的地位，目前产业进入了新常态发展阶段。

 

　　2016-2020年(十三五)，我国轮胎产业将进入理性发展新常态阶段，品牌建设，质量提升，创新发展，智能制造，外部拓展(走出去)。我国轮胎企业数量多、产能高、严重依赖出口，出口量约占轮胎总产量的40%，并且产品同质化严重。我国轮胎工业面临的困难也不少，中低端轮胎结构性产能过剩，国外的贸易壁垒和技术壁垒。

 

　　2016年以来出现三个新的窘境：(1)、原材料橡胶价格上涨，由原材料价格走低转给下游企业的成本红利消失；(2)、复合橡胶标准修改后国家或有可能再修改混合橡胶标准；(3)、美国全钢胎双反。

 

　　我国合成橡胶工业是在自主创新和引进技术的基础上起步的，并依靠自主创新不断完善、丰富壮大起来。

 

　　1958年实现工业化，已经跨过近60年辉煌的历程，经过数代人的奋斗，已建成主要品种齐全、体系完善的重要原材料工业，合成橡胶产能、产量及消费量均居世界第一。2015年全球合成橡胶装置总能力达1986.4万吨/年。中国合成橡胶装置能力占全球装置总能力的29%，位居世界第一。从进口国别及实际使用分析，目前进口的混合橡胶实际上是天然橡胶含量97.5~99.5%、合成橡胶含量0.5-2.5%的混合物。

 

　　2016年国内合成橡胶产业总体平稳，产量基本持平，市场需求保持稳定，价格走出低谷、随原料价格呈现阶段涨跌，经济效益总体好转，但半数以上企业仍处于亏损边沿。但是面临的下行压力依然不小：产能过剩大量装置闲置、出口低迷、进口压力不断增大、新品种的增长点成长较缓慢等。

 

　　预计2016年全国合成橡胶产量300万吨左右，装置开工率仍为约50%。

 

　　中国合成橡胶发展趋势方面，理性、谨慎对待合成橡胶投资，通过市场行为控制产能的盲目增长：1、提高产业创新能力、优化产品结构，开发助推绿色轮胎制造的合成橡胶新材料的工业化技术，包括高乙烯基溶聚丁苯橡胶、高乙烯基丁二烯橡胶、高性能稀土顺丁橡胶及溴化丁基橡胶、合成橡胶复合材料等合成橡胶新产品；2、进一步提高现有产品质量、降低成本、加强市场服务能力建设，提高国际国内市场竞争力和产能利用率；3、提高产业创新能力、优化产品结构，开发助推绿色轮胎制造的合成橡胶新材料的工业化技术：包括高乙烯基溶聚丁苯橡胶、高乙烯基丁二烯橡胶、高性能稀土顺丁橡胶及溴化丁基橡胶、合成橡胶复合材料等合成橡胶新产品；4、坚持绿色发展，开发合成橡胶绿色支撑技术，提高绿色环保产品比例，提高资源能源利用率，减少环境污染，保持行业健康、可持续发展。

 

　　由此对天胶构成多空交织的作用。

 

　　7.各国汽车产量分析

 

　　7.1中国汽车产量分析

 

　　图9：中国汽车产量分析

 

　　兴证期货：天胶单边上涨

 

　　数据来源：兴证期货研发部，WIND

 

　　今年1-10月中国汽车产销同比呈较快增长，增幅明显高于上年同期。

 

　　中国汽车工业协会10日透露，1-10月中国汽车产销分别完成2201.6万辆和2201.7万辆，比上年同期均增长13.8%，高于上年同期13.8%和12.3%。

 

　　1-10月，中国品牌乘用车销售同比增长20.1%，占乘用车销售总量的42.6%，比上年同期提高1.7%。其中，中国品牌SUV(运动型多用途汽车)销售同比增长57.1%，占SUV销售总量的57%，比上年同期提高4.2%；中国品牌MPV(多用途汽车)销售同比增长25%，占MPV销售总量的89.7%，比上年同期提高1.7%。

 

　　1-10月，中国新能源汽车的生产和销售继续呈爆发式增长，比上年同期均分别增长77.9%和82.2%。

 

　　据介绍，2016年3季度，在1.6升及以下乘用车购置税减半、SUV及MPV市场需求快速增长等政策和因素的作用下，中国汽车产销保持较快增长，经济效益也呈现同步稳定增长，为国民经济平稳运行做出了贡献。

 

　　据中国汽车工业重点集团经济指标快报显示，前3季度其经济运行趋稳，主要经济指标稳步增长，累计实现利润总额同比增长8.44%。

 

　　汽车消费迎来政策红包。商务部、国家发展改革委等13个部门日前联合印发《关于开展加快内贸流通创新推进供给侧结构性改革扩大消费专项行动的意见》，文件中明确提出“改变汽车品牌授权销售单一模式，拉动新车消费”等多项扩大消费的具体举措。

 

　　商务部牵头12个部门从年初开始酝酿该文件。从文件的具体内容来看，将对下一步的消费，尤其是汽车、绿色消费等方面带来实质性利好。

 

　　文件明确提出，取消经营限制，改变汽车品牌授权销售单一模式，完善汽车平行进口政策措施，促进二手车便利交易，活跃二手车市场等。

 

　　由于汽车流通领域长期存在品牌商授权4S店经营的纵向垄断经营模式，品牌商话语权过强导致了4S店之间的竞争不充分，从而使汽车价格处于卖方垄断的市场格局，进而也制约了消费需求潜力的释放，使消费者的权益不能得到充分保障。这也正是迫切需要供给侧改革解决的体制性问题。打破品牌授权垄断，促进汽车平行进口的发展，就会使汽车流通市场竞争更加充分，价格也有望在有序竞争的情况下回归合理范围。

 

　　为稳住汽车消费，国家已经出台了减征小排量汽车车辆购置税等一系列政策措施，而且还在不断加大政策力度。

 

　　去年我国在上海、天津、福建、广东等4个自贸试验区陆续开展了汽车平行进口试点。今年1月至9月，试点企业实际进口3.9万辆，相比去年大幅增长，是去年全年数量的8倍多。近日，商务部会同其他6部门已经决定扩大汽车平行进口试点范围，支持在四川、新疆、大连、宁波有关区域开展汽车平行进口试点。

 

　　汽车市场健康程度还比较好，相对股市和楼市而言，汽车产业更能代表中国经济的风向。同时，汽车产业目前确实面临着一个非常重大的变局，不仅仅是技术层面的突破，包括功能、承载的使命、产业链重构等，可能都将会发生颠覆性的变化。

 

　　汽车产业的产业链非常长，可以拉动上下游150多个相关产业，对于经济发展以及就业有着重要的推动作用。而且汽车产业的增长是实打实的，当前乃至未来都将是支柱性产业。

 

　　由此对天胶构成多空交织、中性偏多的作用。

 

　　7.2美国汽车产量分析

 

　　图10：美国汽车产量分析

 

　　兴证期货：天胶单边上涨

 

　　数据来源：兴证期货研发部，WIND

 

　　综合外媒报道，由于福特、通用、FCA、本田、日产和丰田等车企销量下滑，10月美国车市整体销量连续第三个月下滑，跌幅也从9月的0.7%扩大至5.9%。前9个月累计销量较去年同期还有所增长，而前10个月的累计销量却低于去年同期。

 

　　根据Autonews统计的数据，10月美国轻型车销量为1370721辆，与去年同期的1456979相比下跌5.9%。2016年前10个月的销量低于2015年同期0.3%，下降至14472007辆。而今年前9个月的销量也仅高于去年同期0.3%。其中，福特销量下跌12%，市场份额也达2008年最低点。但是10月份美国轻型汽车季节性调整年化销量(SAAR)为1798万辆，不仅高于预期的1770万辆，较9月的1774万辆也有所上升。但是与去年的1820万辆还是有一定的差距。通用10月份美国销量同比下降1.7%，主要原因在于通用更重视个人用户的销量而非批量销售，日产美国上个月销量跌2.2%，美国本田跌4.2%，丰田跌8.7%。FCA美国跌幅达10%，其中一直比较受欢迎的Jeep已连续两个月下跌。

 

　　《凯利蓝皮书》执行市场分析师JackR.Nerad表示，10月份车市销量证实了美国汽车市场正在放缓的观点。在过去的几个月里，汽车销售变得越来越难，代价(更高的优惠)也越来越大。美国车市已连续六年增长，很多车企和分析师对今年的销量依然抱有希望，但是Nerad认为2016年销量很难超越2015年，尤其是在年底利率有可能提升的情况下。

 

　　富国银行分析师RichardKwas表示，2016年美国车市想要达到1750万的销量，并赶超2015年的销量，轻型车接下来的两个月的SAAR平均要达1830万辆，而2015年11月和12月的SAAR值分别1816万辆和1730万辆。

 

　　也有行业人士对美国车市持乐观态度。通用首席经济学家MustafaMohatarem在一份声明中表示，就业稳定、个人收入上升、油价下降和低利率等重要因素将会创造一个健康的美国汽车市场。在可预见的未来，美国汽车销量大有希望继续创造纪录或接近最好的纪录。

 

　　由此美国汽车工业增长对天胶构成偏空作用。

 

　　7.3日本汽车产量分析

 

　　图11：日本汽车产量分析

 

　　兴证期货：天胶单边上涨

 

　　数据来源：兴证期货研发部，WIND

 

　　随着美国汽车市场持续出现增长放缓趋势，日本汽车企业在北美市场的销售也正在放缓，预计今年的增长幅度将明显低于2015年。

 

　　据《日本经济新闻》报道，丰田等6家车企2016年度销量预计仅为820万辆，比上一财年增长2.5%，这与2015年度7.8%的增速相比大幅减缓，将创出5年来的最低水平。报道称，丰田计划2016年度在北美销售282万辆车，比上一财年减少0.6%。日产汽车、本田、马自达和三菱汽车的增长率也将低于2015年度，增长率扩大的只有SUV表现强劲的富士重工业。2008年金融危机后消费者购买减少，但从2010年开始，美国汽车市场开始出现连续6年的较快增长。据美国调查公司统计，2015年达到创历史新高的1747万辆。但今年以来美国汽车市场开始出现下滑趋势。

 

　　分析认为，在近几年经历了快速增长之后，美国汽车市场或已见顶。此外，对于日本企业来说，由于油价近年来持续维持在低位，美国汽车企业具有优势的大型车更加受到市场欢迎，这也是导致日本汽车在美国销量下滑的因素之一。北美市场是日本汽车企业最重要的市场之一，如果北美汽车销量增长放缓的趋势持续下去，对日本汽车企业的影响或进一步扩大。美国汽车市场10月份已经连续第五个月同比出现下滑，这说明今年全年可能出现负增长。

 

　　不仅日本汽车企业，美国汽车企业的销量也在下滑。

 

　　根据Autodata公司的数据，美国10月汽车销量同比大幅下滑5.8%。美国通用销量下滑2%，菲亚特克莱斯勒销量下滑10%，福特销量下滑12%。德国大众销量大幅下滑18.5%。丰田销量下滑9%，本田下滑4%，日产下滑2%。

 

　　美国汽车市场还出现大型车辆受青睐的趋势。Autodata公司的数据显示，10月份美国销售的新车中有61.6%都是卡车和SUV。

 

　　为了应对汽车需求下滑的局面，一些北美汽车厂商已经开始采取应对措施。福特表示，上个月已经在北美的四个工厂采取了减产措施。通用汽车本月早些时候表示，将在两个工厂裁员2000人，以应对汽车市场的下滑。

 

　　由此对天胶构成利空作用。

 

　　7.4欧洲汽车产量分析

 

　　图12：欧洲汽车产量分析

 

　　兴证期货：天胶单边上涨

 

　　数据来源：兴证期货研发部，WIND

 

　　10月欧洲各大市场，德国依旧是欧洲最大单一市场；其中，德国和法国销量下跌；意大利市场今年涨势良好，10月份实现9.7%的增幅。纵观欧洲市场，10月份欧洲销量微跌0.02%，前10个月保持上涨。从目前的数据来看，英脱欧对欧洲汽车销量影响不大。俄罗斯市场受经济环境束缚，持续低迷，10月份受优惠政策红利，跌幅收窄。

 

　　10月，德国乘用车注册量同比下滑5.6%至262724辆，前10个月累计注册量为2818507辆，同比增幅为4.9%。

 

　　10月，英国乘用车销量同比上涨1.4%至180168辆，前10个月累计注册量为2330663辆，同比增幅为2.5%。

 

　　10月，法国市场乘用车销量较去年的161737辆同比下跌4%至155201辆，前10个月累计较去年同期的1583172同比增长4.7%至1657651辆；轻型商用车10月份销量同比下跌5.9%至33121辆，前10个月累计销售333146辆，同比增长7.9%。

 

　　10月，法国市场新车整体销量(含乘用车与轻型商用车)为188322辆，较去年同期的196926辆下滑4.4%。前10个月，该国累计新车销量为1990797辆，较去年同期的1891887辆增长了5.2%。

 

　　10月意大利乘用车销量146632辆，较133610辆同比上涨9.7%。前10个月，意大利新车注册量累计1553394辆，同比上涨16.72%。

 

　　10月，西班牙乘用车销量同比上涨4%至83248辆，前10个月累计注册量为957468辆，同比增幅为10.8%。

 

　　根据欧洲商会AEB旗下汽车制造商委员会AMC提供的数据，2016年10月俄罗斯轻型车销量为125568辆，较2015年10月份的130053辆同比下跌2.6%；今年前10个月，该国车市累计销量为1147670辆，较去年同期的1323297辆同比下跌13.3%。

 

　　由此对天胶构成偏多影响。

 

　　8.结论

 

　　由于全球宏观经济、金融形势、及天胶市场供需关系依然呈现中性偏多态势，天胶供应由于气候和人为因素而缩减趋势得以延续，消费需求则由于经济好转，而缓慢平稳增长，因此天胶市场供需关系也呈现多空交织、中性偏多态势，由此对天胶市场构成中性偏多作用。后市方面，由于橡胶所受多空交织、中性偏多因素影响，沪胶仍可能呈现单边上涨走势，虽然短线走势可能剧烈震荡，甚至技术性回调，中期仍可能继续延续上涨走势。

 

　　兴证期货 施海

 

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