天然橡胶行业：美联储加息周期或将开启 天然橡胶价格受益

 

　　加息主要通过汇率以及需求两条途径来影响天然橡胶价格。 加息使得美元升值， 对于天然橡胶这种“两头均在外”的产业(国内天然橡胶 80%以上依赖进口，下游轮胎近 50%又依赖出口)， 美元升值一方面抬高了国内天然橡胶进口成本， 支撑国内天然橡胶价格上行，另一方面又使得美国等我国主要轮胎出口对象的购买需求上升。 此外， 加息往往出现在经济景气持续上行的阶段，下游需求复苏加快。 需求提升以及美元升值抬高进口成本两方面因素使得天然橡胶价格在美元加息周期内持续向上。

 

　　美联储加息落地，美元对人民币升值持续。 12 月 15 日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点到 0.5%至 0.75%的水平， 这是美联储两年来的第一次加息，也是十年来的第二次。 加息落地之后，美元兑人民币延续了自特朗普当选之后的升值态势，截至 12 月 16 日， 人民币对美元汇率已逼近 7， 创近 6 年以来新高。

 

　　基本面好转叠加美元加息， 天然橡胶价格仍将趋势上行。 11 月以来，东南亚主要天然橡胶生产国陆续进入停割期，新增天然橡胶供应持续下降。截至目前， ANRPC 成员国天然橡胶产量为 907.2 万吨，同比增长 0.9%，连续三年增速放缓，与此同时，国内青岛保税区天然橡胶库存 6.8 万吨，位于历史低位。 需求方面，受到乘用车购置税减半以及 8 月以来由于查处超重超载力度加大等影响，乘用车以及重卡销量数据持续大幅增长， 11 月国内乘用车销售 259 万辆，同比增长 18%，环比增长 10%，重卡销售 8.8 万辆， 同比增长 96%，环比增长 31%，天然橡胶供需基本面持续向好。此外， 此次美元加息也有望通过美元升值等途径对天然橡胶价格上涨起到推动作用，预计 17 年一季度停割期间， 天然橡胶价格向上趋势不变。